威海广泰：受益军民融合发展 推荐评级

[摘要]

事件《中国的军事战略》白皮书发布，提出加快重点建设领域军民融合式发展。要求广泛开展军民合建共用基础设施，推动军地海洋、太空、空域、测绘、导航、气象、频谱等资源合理开发和合作使用，促进军地资源互通互补互用。

评论受益军民融合发展。白皮书提出我国将依托国防工业体系发展武器装备、依托社会保障体系推进后勤社会化保障。公司军用产品主要是军用机场后勤保障装备以及电源等设备，属于后勤社会化保障的典型之一，有望受益政策支持。军用无人机及地面车辆等产品也将受益军民融合发展。

白皮书要求推动空域等资源的合理开发和使用，通用航空发展有望提速。公司是国内空港设备龙头企业，与国外竞争对手相比在售后服务等方面优势明显。随着军民融合的进一步深入，未来通航政策有望进一步放开，公司将显著受益于新增机场的建设和使用。

武警消防部队消防车需求空间广阔。白皮书要求武警部队提高信息化条件下完成多样化任务的能力，抢险救援是其中之一。公司参与编制了多项国家消防标准规范，并正在向抢险救援类高端消防装备转型。为高质量完成消防救援任务，预计我国至少需要5万辆消防车，而目前只有2.3万辆，市场前景广阔。

估值建议公司当前股价对应2015~2016年P/E分别为79.7x和60.9x，受益军民融合式发展，上调公司目标价39%至46元，对应2016年P/E75x，维持“推荐”评级。

风险通用航空产业政策的不确定性，军品订单的不确定性等。

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